报告导读

2025年上半年，特一药业交出了一份令人瞩目的成绩单。财报显示，公司实现营业收入4.91亿元，同比增长56.54%；归属上市公司股东的净利润0.38亿元，同比大幅增长1313.23%。「中药黑马」这一惊人的业绩反弹，不仅打破了2024年的业绩低谷，更彰显出其在营销模式上的这一关键变革已见成效。01核心产品领航特一药业的产品矩阵覆盖中成药、化学药制剂、化学原料药等多个领域，在呼吸系统、心脑血管、消化系统等关键治疗赛道均有丰富布局。2025年上半年，中成药板块表现尤为突出，实现营收3亿元，同比大幅增长257.13%，占公司总营收比例超过六成，成为公司业绩回升的核心引擎。这一成绩的背后，离不开其王牌产品——止咳宝片的贡献。止咳宝片的历史可追溯至清代末期，凭借“宣肺祛痰、止咳平喘”的独特功效，在当时便享有盛誉，产品秘方更入选岭南中药文化保护遗产，是名副其实的“百年药方”。在临床上，该产品主要用于治疗慢性支气管炎，尤其针对寒性咳嗽、痰湿咳嗽等常见类型。该产品经临床总结有三大特点：对各类型慢性咳嗽的临控+显效率达73%，总有效率高达93%；同时，产品还具备毒副作用低、疗程短、见效快、服用方便的特点，其中对虚寒型咳喘的总有效率更是达到100%，对痰湿型咳喘的总有效率为95%，这些优势让其在止咳类中成药市场中树立了坚实的口碑。2025年上半年，止咳宝片的销售表现持续回暖，销量达到3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%。值得注意的是，公司在销售渠道上的创新的成效逐步显现，线上业务发展迅速，通过与主流电商平台的深度合作，成功触达年轻消费群体，不仅拓宽了用户边界，也为产品销量的持续增长注入了新动力。目前，止咳宝片已连续多年位列国内止咳祛痰平喘类中成药前十大品牌，而其背后广阔的市场空间，更是为后续增长提供了强劲支撑。从市场需求来看，咳嗽作为呼吸系统疾病的常见症状，患者基数庞大。根据国家卫生部统计数据，我国每年有3亿人群感染呼吸系统疾病，其中咳嗽患者达5000万人。同时，随着人口老龄化程度的不断加深，50岁以上咳嗽高发人群规模持续扩大，进一步推高了止咳药物的市场需求。更关键的是，在止咳化痰药物市场中，中成药在该类别中占比很高，已成为家庭常备药品的重要组成部分，这也为特一药业的核心产品提供了广阔的市场空间。02营销关键变革尽管2025年上半年表现亮眼，特一药业的改革之路并非一帆风顺。回顾2024年，公司曾面临业绩短期承压的局面，全年营收同比下降35.55%，净利润同比下滑91.90%。造成该结果的主要原因，是一场从年初启动的营销体系深度变革。传统的纯经销商模式曾在特一药业发展初期助力公司快速扩张，但随着医药市场环境的变化，这一模式的弊端逐渐显现，经销商推广动力减弱，对终端市场的掌控力不足，难以支撑公司扩大市场占有率的长期目标。为此，公司在2024年果断提出“打基础、利长远”的营销变革战略，核心是将原有以经销商为主的模式，调整为“自营+推广服务商”的混合模式。变革过程中，短期阵痛不可避免。一方面，为了顺利推进渠道衔接与药店业务交接，公司不得不减少核心产品止咳宝片的发货量，导致毛利较高的止咳宝片销售收入同比大幅下滑；另一方面，为提升“特一”品牌的市场知名度与美誉度，公司在缩减发货的同时，加大了品牌宣传投入，使得当期销售费用占比显著上升。双重因素叠加下，2024年业绩出现大幅下滑。进入2025年，营销变革的成效开始集中释放，公司销售情况稳步回升，盈利修复能力显著增强。公司自营团队规模稳步扩大，组织架构进一步优化，线上线下协同的渠道网络基本成型。止咳宝片作为核心产品，销售已稳步恢复，线上渠道更是快速起量，成功拓展了新消费群体。品牌建设方面虽投入1.72亿元带来短期费用压力，却显著提升了“特一”品牌在年轻和线上人群中的知名度，为长期发展积蓄了动能。03突破单品依赖在核心产品强势复苏的同时，特一药业也清醒地认识到“一款独大”的风险，目前止咳宝片贡献了公司多数利润，若未来面临竞品冲击或集采政策导致价格下行，公司业绩可能出现大幅波动。为此，公司积极推进“1+N”产品战略，即以止咳宝片为核心，依托其已建立的品牌优势与渠道网络，逐步培育新的中成药大品种，构建多产品驱动的增长格局。从当前布局来看，特一药业的中成药板块已形成“核心引领、梯队跟进”的产品矩阵，在皮肤类、降糖类、心脑血管类等领域重点培育潜力品种，其中皮肤病血毒丸与降糖舒丸是首批重点发力的“N”极产品。皮肤病血毒丸于2020年3月上市，主要用于治疗雀斑粉刺、风疹、湿疹等皮肤问题。我国皮肤疾病患者基数庞大，且随着生活方式的变化，痤疮、湿疹等常见皮肤病发病率持续上升，为该产品提供了广阔的市场空间。公司计划借助止咳宝片的全国性销售渠道与品牌影响力，将其打造为继止咳宝片后的又一重大品种。降糖舒丸于2019年10月上市，属于降糖类中成药，具有滋阴补肾、生津止渴的功效，不仅适用于糖尿病患者，还可用于治疗糖尿病引起的全身综合症。相较于部分降糖药物，降糖舒丸具备“口服便捷”的优势，且适用症范围更广，能够满足糖尿病患者的多元化治疗需求。据国际糖尿病联盟数据，2024年我国糖尿病患者已超1.4亿人，随着我国糖尿病患者人数的逐年增长，降糖舒丸的市场潜力正逐步释放。除了这两款重点培育品种，特一药业还在积极储备战略级产品。公司结合新药研发、临床研究与真实世界研究，推动独活寄生颗粒等特色中药品种的市场推广，同时在感冒灵颗粒、血塞通分散片、银杏叶分散片、益心舒颗粒等现有产品上持续发力，进一步丰富产品梯队。未来，公司将通过“止咳宝片+潜力品种”的协同推广模式，将更多中成药产品覆盖至全国药店终端，既提升终端药店的收益与合作积极性，也为自身打开了更广阔的增长空间。04结语近年来，国家高度重视中医药传承创新，出台一系列政策支持中医药产业高质量发展。例如，2025年3月20日，国务院办公厅发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确以提升中药质量为基础、以科技创新为支撑、以体制机制改革为保障，推动常用中药材规范种植和稳定供给，为中医药产业发展定下了“提质增效”的基调。这一系列政策不仅为中药企业提供了更优越的发展环境，也为特一药业这样深耕中成药领域的企业带来了直接机遇。自2020年新冠肺炎疫情发生以来，中医药在疾病防治中发挥的独特作用得到广泛认可，进一步提升了公众对中成药的接受度与信任度。在此背景下，特一药业加大中成药业务投入，既符合国家产业政策导向，也顺应了市场需求变化，为公司长期发展奠定了政策与市场双重基础。2025年7月，特一药业完成董事会换届，许荣煌（公司控股股东、实际控制人之一许丹青的儿子）当选第六届董事会董事长并兼任总经理。这位1992年出生的“药二代”自2015年毕业后就加入公司，他的上任，有望为特一药业注入新思维和新活力。当然，机遇之下，特一药业仍面临诸多挑战。一方面，止咳宝片所处的止咳类中成药市场竞争日益激烈，同类竞品不断涌现，若不能持续强化产品优势与品牌壁垒，可能面临市场份额被挤压的风险；此外，尽管公司已启动“1+N”战略，但短期内对止咳宝片的依赖仍未完全化解，新品种的市场培育还需时间。参考资料：公司官网；西南证券声明：本内容仅用作医药行业信息传播，为作者独立观点，不代表药智咨询立场。如需转载，请务必注明文章作者和来源。对本文有异议或投诉，请点击右侧在线咨询反馈。